近期,由于装置负荷提升,叠加原油上行动能不足,PTA回吐上周涨幅,2401合约跌至5800元/吨之下。从基本面来看,虽然装置开工积极性提升,PTA供给边际转弱,但目前需求表现尚可,聚酯和终端负荷处于高位,将在一定程度上给PTA走势带来支撑。

  成本支撑弱化

  近期,PX止跌企稳,现货价格在1010美元/吨附近。虽然PTA负荷有提升预期,对PX需求有一定支撑,但随着甲苯和二甲苯走弱,短流程经济性好转明显,PX-MX价差120美元/吨附近,为近年来高位,PX开工积极性提升。同时,前期检修的彭州石化和富海重启出料,PX负荷不断走高。截至11月20日,国内PX负荷为84.1%,亚洲PX平均负荷也回升至77.5%附近,两者均创下年内新高,且福佳大化检修时间较短,中金石化检修未定,PX整体供应量仍然较多。预计11—12月PX小幅累库,近端相对更为宽松,PTA价格将承压。

  此外,尽管原油库存处于低位,但美国原油产量连续7周维持在1320万桶/日的历史高位,商业原油库存增加近900万桶。同时,阿联酋和伊朗提高原油产量抵消OPEC+减产的效果,OPEC+会议推迟,原油上行缺乏驱动,成本支撑将不断弱化。

  开工负荷提升

  主流大厂检修挺价,叠加PX让利和需求提振,PTA利润此前一度最高突破500元/吨,为近半年来高位。近期,绝对价格虽有回落,但PTA利润表现相对坚挺,现货利润在410元/吨左右,仍处于偏高水平。

  根据最新装置计划,本周逸盛宁波和仪征PTA装置恢复,能投、英力士预计月底附近恢复,汉邦有可能在月底投产,冲抵恒力惠州以及东营威联装置减量影响。此外,逸盛海南新装250万吨新装置,其中一条125万吨生产线已产出合格品。预计PTA负荷将逐步回升,12月平均负荷或在86%—87%,库存增加,加工差将继续压缩。

  现货方面,因前期工厂负荷下滑,市场供应缩减,PTA库存小幅下降。数据显示,截至11月17日,PTA社会库存为204.3万吨,市场流通性尚可。

  库存压力不大

  因气温下降,终端应季订单情况有所回暖,内销较好的同时外销部分订单跟进,织造开工继续提升。截至11月23日,江浙加弹和织机开机率分别为91%、85%,较上周增加2个百分点和3个百分点,处于历年高位。目前POY、DTY和FDY库存天数分别在15天、15天和25.5天左右,处于中性偏低水平。

  虽然前期原料上涨阶段聚酯涨幅不及原料,工厂亏损扩大,但由于目前工厂库存尚在可控范围,聚酯尚有挺价空间,利润在一定程度上有所修复。同时,终端新增订单释放下,织造高位负荷短期或维持,预计短期聚酯负荷仍有望维持在89.5%附近,后期或缓慢下移。

  综合来看,加工差修复后,装置重启,叠加成本支撑弱化,PTA承压下行。但终端开工继续抬升,且聚酯库存压力不大,需求拐点后移,对PTA价格仍有一定支撑,预计PTA跌势或放缓。后市关注原油价格走势和装置负荷变动情况。(作者单位:福能期货)