债市“挑战”前低，央行卖债影响弱化，降准降息预期升温！
元描述: 10年期国债收益率再创新低，直逼2.0%，债市“挑战”前低。央行卖债对市场影响弱化，但其调控长端利率的决心不容小觑。降准降息预期升温，债市策略应关注哑铃策略，规避7Y-10Y期限，关注超长债和短债。
引言: 债券市场近期可谓是风云变幻，10年期国债收益率一路下探，已逼近2002年以来的新低。不少机构表示，债市多头似乎已经没有什么理由离场。然而，央行卖债的“靴子”落地，对市场的影响却有所弱化。这究竟是市场对政策预期发生了变化，还是央行调控策略的转变？我们该如何解读当前的市场信号，以及未来债券市场将走向何方？
央行卖债影响弱化，债市“挑战”前低
8月以来，央行公开市场操作频频，持续进行“买短卖长”，全月净买入债券面值为1000亿元。此举一度引发市场对于长端利率走高的担忧，但近期央行卖债对市场的影响却有所弱化。
（一） 央行卖债影响弱化背后的原因
1. 非银机构休假，市场交易量萎缩
今日非银机构休假，仅银行机构参与利率债交易，市场成交量明显萎缩。8月以来，受监管指导等影响，国债活跃券的成交热度下降，但近期依然维持在日均300笔以上。
2. 实体经济融资需求依然偏弱
8月社融信贷数据显示，实体经济的融资需求依然偏弱。新增人民币贷款、新增社融同比少增，企业中长贷增速仍在下行，居民中长贷增速转为回落，M1增速进一步下行至历史新低，都反映出微观主体信心不足。
3. 市场对政策预期发生变化
短期内增量财政刺激被证伪，市场对政策预期有所转变。部分非银机构在8月金融、经济数据公布前，已经进行预防性加仓。
（二） 债市“挑战”前低，多头仍有理由继续进攻
尽管央行卖债对市场的影响有所弱化，但其调控长端利率的决心不容小觑。然而，当前基本面和资金面仍支撑债市做多情绪，货币政策宽松预期也愈发浓厚。
1. 降准降息预期升温
市场普遍认为，降准降息的概率较高，但降准节奏或先于降息，9月便降息的概率预计不高。
2. 债市整体仍处在友好环境
短期内，债市缺乏明确利空因素，长端利率再度顺势下行。
3. 哑铃策略，规避7Y-10Y期限，关注超长债和短债
目前短期国债收益率大幅下行，监管对于长债的调控仍是扰动项。因此，可以关注超长债和短债的哑铃策略，规避7Y-10Y期限，短债可以关注3Y以内的国开债和当前性价比相对较高的同业存单。
关键词：央行卖债、债市、利率、降准降息、哑铃策略
常见问题解答
1. 央行卖债对债市的影响为何会弱化？
央行卖债对债市的影响弱化主要源于非银机构休假、实体经济融资需求依然偏弱，以及市场对政策预期发生变化。
2. 债市多头目前还有机会吗？
当前基本面和资金面仍支撑债市做多情绪，货币政策宽松预期也愈发浓厚，但央行调控长端利率的决心不容小觑。
3. 未来债市将走向何方？
未来债市将取决于央行货币政策的走向以及实体经济的复苏情况。
4. 投资者该如何应对当前的市场变化？
投资者可以关注哑铃策略，规避7Y-10Y期限，关注超长债和短债，短债可以关注3Y以内的国开债和当前性价比相对较高的同业存单。
5. 央行何时可能降准降息？
市场普遍认为，降准降息的概率较高，但降准节奏或先于降息，9月便降息的概率预计不高。
6. 未来债市会不会出现大幅波动？
未来债市可能会出现一定程度的波动，但整体仍处在友好环境。
结论:
央行卖债对市场的影响弱化，但其调控长端利率的决心不容小觑。降准降息预期升温，债市整体仍处在友好环境。投资者可以关注哑铃策略，规避7Y-10Y期限，关注超长债和短债。未来债市将取决于央行货币政策的走向以及实体经济的复苏情况。
